清和泉资本：市场叠加了哪些负面情绪？

进入12月下半段，宏观环境持续恶化，金融监管不断升级，叠加美联储加息临近，以及12月后两周巨额的解禁压力，近期市场向上始终承压。今日A股重挫，沪指跌2.47%，创业板暴跌5.5%，两市仅银行板块飘红，主题概念及中小创大幅杀跌。详细解读如下：

一、宏观环境持续走弱

1)虽然11月公布的宏观数据(PMI、外贸等)超市场预期，但中观数据自11月以来持续趋降，发电耗煤11月同比高位回落，进入12月继续下滑。2)10-11月房地产销售数据同比大幅下滑，12月跌势不止。

二、流动性短期持续偏紧

1)近期债市大幅调整，流动性收紧预期持续升温。2)11月通胀回升至2.3%，PPI跳升3.3%，叠加近期OPEC与非OPEC产油国均达成原油减产协议，油价上涨的预期再次增加通胀担忧。3)11月以来人民币大幅贬值，外储规模大幅下滑，叠加美联储加息临近，贸易顺差收窄、明年换汇新规、岁末年初等季节性因素，资金外流压力仍较大，流动性短期始终承压。

三、近期证监会与保监会对保险资金及运作的监管趋严，打击市场情绪

1)本周恒大人寿被限制股票投资，雪上加霜。2)中小创反弹始终受抑制，原因：12-1月巨额解禁规模+监管层放IPO收再融资+宏观趋势估值压缩+机构持仓较重+缺少政策背书。

四、稳增长让步，改革进入深水区

1)近期中央政治局会议部署17年工作任务，未提保持经济运行在合理区间。2)深化供给侧改革以及加快国企改革，改革转型成为2017年的政策主线。随着稳增长的逐渐退化，明年经济下行压力仍较大。